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兴业证券-化工行业:金属硅、三氯氢硅、制冷剂

发布时间: 2021-10-07

  :.6%至6019元/吨。PVC:供应方面,根据隆众资讯,由于多省市受电力限制影响,原料电石供应持续偏紧,外采电石的PVC企业因成本压力及原料供应紧张,开工下滑,本周PVC生产企业整体开工率为71.12%,环比下降0.57pcts,其中电石法PVC行业开工率为72.25%,环比下降0.89p。”

  1.中国化工品价格指数(CCPI):本周CCPI较上周上涨2.6%,较上月同期上涨8.6%,年内涨幅为38.3%,较去年同期上涨51.7%。

  4.近期观点聚氨酯:MDI装置仍处集中检修期,海外不可抗力供给端进一步趋紧。

  5.根据隆众资讯,巴斯夫美国(40万吨)受飓风艾达影响不可抗力仍未解除;万华化学子公司匈牙利BC的MDI装置(30万吨)于8月17日开始停产检修并进行技改,预计维持50天左右,技改完成后产能将提升至35万吨;东曹(日本)装置(20万吨)于9月2日起检修45天;后续上海联恒一期(24万吨)、Sadara(40万吨)、巴斯夫韩国及欧洲、陶氏欧洲等存有检修计划,全球MDI装置仍处于集中检修期。

  6.当前科思创德国(42万吨)、陶氏美国(34万吨)等装置仍处于不可抗力。

  7.需求方面,当前MDI下游将进入传统旺季,MDI供需或将趋紧,价格具有支撑,盈利有望走高。

  10.从最新产品-原料价差来看,煤化工产品下游需求较好,供给端开工率处高位,行业库存低位,供需趋紧下,产品价差增厚,如DMF、醋酸等产品与原材料(烟煤/丙烯)价差分别处79.3%、100.0%的历史分位,盈利较前期大幅提升,其中DMF供需持续紧张,价格与价差连创新高,盈利持续向好。

  11.随着后续纺服等下游领域消费旺季到来,将继续带动醋酸、DMF、己二酸等产品需求。

  13.农药/化肥:海内外农作物价格持续走高,或拉动农药、化肥等农资需求,叠加部分产品供给受限,农化产品供需趋紧,价格持续走高。

  14.截至9月12日,中农立华原药价格指数为139.05点,周环比上涨3.53%,月环比上涨6.39%。

  16.化纤:以涤纶长丝POY为例,当前价格/价差分别处于21.2%和9.3%的历史分位,未来随着化纤下游纺服需求继续修复,有望进一步加速产品价格与价差的修复。

  19.半导体材料:靶材、CMP抛光垫、高端光刻胶等半导体材料对外依存度高达90%以上,贸易不确定性和产业升级加速国产化。

  20.尾气催化材料:“国六”排放标准分阶段执行,沸石等相关产品有望持续放量。

  21.OLED材料:OLED在手机端与大尺寸电视渗透率提升,带动上游材料需求。

  22.光伏材料:十四五规划非化石能源消费占一次能源比重进一步提升,下游光伏装机或迎增长,驱动光伏新材料需求。

  23.重点关注动力电池电解液龙头新宙邦、正极材料龙头当升科技、光伏胶膜全球龙头福斯特、半导体材料平台型公司雅克科技、OLED和环保材料领先企业万润股份。

  24.添加剂:代糖未来需求增长空间广阔,主要来自于三方面:(1)消费习惯改变、健康理念推广带来的需求自然增长;(2)成本、政策引导、健康问题日益严重等推动替代蔗糖等传统食糖创造的需求;(3)因成本、安全、味道等,代替糖精、甜蜜素等老一代甜味剂产生的需求。

  27.金属硅:根据百川资讯,供给方面,目前西南地区开工下行,产量减少;云南德宏地区已执行限产文件全部停炉,其余地区暂未执行;四川地区因环保检查等原因,个别企业停炉减产,产量下降;西北地区开炉基本稳定,供应量平稳。

  28.需求方面,目前金属硅下游多晶硅行业开工高位,需求较多;有机硅与硅铝合金对金属硅需求稳定。

  31.三氯氢硅:供应方面,根据百川资讯,目前三氯氢硅企业受原材料硅粉资源紧缺影响,开工水平不高,同时山东地区环保检查导致开工不足,本周三氯氢硅行业整体开工水平约55.12%,环比下滑5.06pcts。

  32.需求方面,下游多晶硅8月整体产量创下历史新高,多数企业保持满负荷生产,后续第四季度新增产能投产计划较多,三氯氢硅需求向好,目前供需处于紧张状态。

  35.制冷剂R22、R32、R134a等制冷剂及上游三氯乙烯、四氯乙烯等原材料价格继续普涨。

  36.R22:供应方面,根据隆众及百川资讯,当前制冷剂R22生产厂家配额余量有限,厂商控产减量现象普遍,同时厂家开工也受能耗双控影响,R22现货供给趋紧。

  38.原材料方面,由于环保政策、安监制度继续趋严,上游萤石供给趋紧,硫酸价格上涨支撑氢氟酸价格,进一步支撑R22成本。

  40.R32:供应方面,根据隆众及百川资讯,鲁西化工、山东新龙、内蒙永和、江西理文装置延续检修,目前R32大厂主要交付前期订单,部分地区厂家受能耗双控影响开工低位,部分订单出货延期。

  42.原材料方面,,二氯甲烷与氢氟酸价格高位支撑成本本周R32价格继续上涨16.7%至17500元/吨。

  43.R134a:供应方面,根据隆众及百川资讯,巨化股份装置轮流检修,江苏康泰与东岳集团装置停车,淄博飞源与乳源东阳光装置低位运行。

  44.需求方面,终端汽车受疫情以及车用芯片短缺影响,对R134a需求趋于平稳。

  47.三氯乙烯&四氯乙烯:制冷剂上游原材料方面,R134a原材料三氯乙烯行业开工率维持在67%,企业基本无库存、供给趋紧;原材料液氯与电石价格高位支撑成本,价格迎来上涨。

  48.R125原材料四氯乙烯行业开工率维持在69.8%,企业基本无库存,出货顺畅。

  49.本周三氯乙烯(华东)价格大幅上涨35.8%至12500元/吨,四氯乙烯(华东)价格大幅上涨11.8%至19000元/吨。

  51.电石:供给方面,根据隆众资讯,由于陕西和宁夏地区的能耗双控落地,中宁、中卫、府谷地区装置负荷全停、神木地区降负荷运行;内蒙古地区近日限电加剧,整体开工地位,供应紧张;其他地区降负荷生产,电石供应量快速下降。

  55.PVC:供应方面,根据隆众资讯,由于多省市受电力限制影响,原料电石供应持续偏紧,外采电石的PVC企业因成本压力及原料供应紧张,开工下滑,本周PVC生产企业整体开工率为71.12%,环比下降0.57pcts,其中电石法PVC行业开工率为72.25%,环比下降0.89pcts;乙烯法开工率62.92%,环比增长0.64pcts。

  57.本周PVC价格继续上涨,其中PVC(乙烯法,长三角)价格上涨5.0%至11100元/吨,PVC(电石法,长三角)价格上涨5.6%至10760元/吨;PVC乙烯法价差增厚2.8%至6092元/吨,由于电石价格大幅上涨,PVC电石法价差大幅下滑35.0%至2119元/吨。

  59.根据百川与隆众资讯,本周万华化学(24万吨)、中海精细(6.2万吨)、江苏富强(10万吨)、红宝丽(12万吨)持续停车状态,山东滨化(28万吨)、山东鑫岳(38万吨)、山东三岳(32万吨)降负运行,行业开工率71.83%,环比下降7.4pcts。

  61.当前国内环氧丙烷现货供给偏紧,本周环氧丙烷(华东)周环比继续上涨5.7%至17700元/吨,环氧丙烷-丙烯价差继续增厚9.7%至10938元/吨。

  63.供给方面,根据百川资讯,本周醋酸开工率为63.51%,较上周下降0.13pcts。

  64.其中山东兖矿极低负荷运行、江苏索普降负荷运行、宁夏长城检修、天碱检修,行业供给趋紧。

  66.本周醋酸(华东)价格为9100元/吨,较上周继续大幅上涨19.7%。

  68.受到限电影响,氯碱装置开工下降,产业链价格普涨液氯:供给方面,根据百川资讯,由于国内限电,氯碱装置开工率维持低位,本周开工率为27.86%,较上周下降0.09pcts。

  69.装置方面,新疆天业、烟台万华氯碱装置检修,预计检修至10月;齐鲁石化装置检修结束,当前产能逐渐恢复;北方三泰延续检修,预计下周恢复。

  72.盐酸:供给方面,根据百川资讯,本周山东、江苏、安徽、两广地区受限电政策影响,氯碱企业维持较低负荷生产,河北沧州地区受安全检查的影响,当地企业负荷下降。

  73.本周国内盐酸装置开工率为70.79%,较上周下降0.08pcts。

  75.烧碱:供给方面,根据百川资讯,受氯碱装置开工率走低影响,本周液碱供给下降。

  76.本周液碱开工率为73.36%,较上周下降2.33pcts,液碱产量为64万吨,较上周下降2.32%。

  77.本周烧碱(华北、32%离子膜)价格上涨23.7%至1200元/吨“烧碱-液氯-原盐”价差为1572元/吨,较上周增长28.6%。

  79.供给方面,根据百川资讯,本周热法磷酸开工率为9.0%,较上周下降3.6pcts。

  80.由于缺少原材料黄磷,华南、西南地区多数企业装置停机,华东地区企业开工也保持低位,部分大厂停产、减产,磷酸市场供应大幅减少。

  81.前期磷酸受到环保督察的影响,开工一直维持低位,当前行业货源紧缺,磷酸价格延续上涨。

  84.供给方面,根据隆众资讯,受能耗双控和限电政策影响,本周国内尿素开工率为59.58%,较上周下降3.97pcts;其中煤头企业开工率55.29%,环比下调3.53pcts;气头企业开工率71.38%,环比下调5.18pcts。

  85.本周新增新疆玉象、胡杨化工、东光化工、新疆天运、河南心连心、联盟化工等检修。

  87.本周尿素(山东)价格上涨6.4%至2830元/吨,尿素-烟煤价差上涨8.1%至1330元/吨,尿素-LNG价差上涨485.7%至205元/吨。

  89.上游方面,三氯蔗糖原材料氯化亚砜价格大幅上涨,蔗糖、氨水价格维持高位,支撑三氯蔗糖价格。

  91.由于需求良好,下游稳定采购,企业库存持续消耗,当前市场可售现货减少,在产企业多数暂停接单。

  94.由于能耗双控和限电的影响,主要的双甘膦企业均开启限产,企业开工率下降。

  95.由于下游草甘膦需求旺盛,草甘膦企业采购较稳,双甘膦企业出货顺利,产品供应持续紧张。

  97.本周双甘膦(华东,98%)价格为30000元/吨,较上周增长了11.1%。

  100.供给方面,促进剂部分企业处于停产检修状态,同时中间体供应紧张,导致部分促进剂企业开工受限。

  102.成本方面,上游苯胺、环己胺价格维持高位,其他原材料MIBK、丙酮等价格继续走高,成本端支撑防老剂和促进剂价格。

  103.本周防老剂RD(华北)价格上涨3.4%至15000元/吨;防老剂4020(华北)价格上涨4.0%至34000元/吨;促进剂M(华北)价格上涨6.5%至16500元/吨;促进剂CZ(华北)价格上涨6.3%至25700元/吨;促进剂NS(华北)价格上涨6.3%至26000元/吨。

  104.供需紧平衡格局未变,看好周期景气持续;产业迎接变革,拥抱新材料高成长机遇:(1)需求端:新能源等领域需求高增长,传统化工品受海外政策刺激继续发挥作用,化工品下游需求复苏有望持续。

  105.新冠疫情以来,海外各国颁布强力刺激计划,其中全球各国致力于实现碳中和目标,大力刺激新能源相关产业;传统化工品下游方面,以美国为代表的全球房地产持续景气,汽车、纺服等下游仍有修复空间;且随着新冠肺炎疫苗普及度提升,疫情的负面影响将继续减弱,化工品下游需求复苏有望持续。

  106.(2)供给端:全球化工行业现有产能开工率提升有限,新增供给有限;安环趋严+“双碳”目标加速供给侧优化,产能向龙头集中。

  107.现有产能开工率方面,当前全球化工品生产基本已恢复正常,未来开工率提升有限,而国内受“能耗双控”政策影响,开工率存收紧趋势。

  108.新增产能方面,疫情导致海外化企资本支出减少,国内化企资本开支继续放缓,短期内化工品产量大幅提升可能性较小,供需紧平衡有望维持。

  109.此外,国内安环监管趋严、“双碳”目标确立,预计未来行业产能扩张较2012年以后的“后金融危机时期”更有序,产能有望加速向龙头集中。

  110.(3)关注进口替代、消费升级以及政策驱动三大趋势所带来的产业变革机遇。

  111.近年来全球贸易不确定性增加,国内部分高进口依存度的关键材料迎国产替代机遇。

  113.此外,为保护环境、实现“双碳”目标,国内政策驱动产业更迭,新能源产业链、尾气催化等相关化工品成长空间广阔。

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